QE的退出暗示“錢荒”加劇,隨著銀行和其他借款人在年底前爭(zhēng)奪資金,短期利率飆升至六個(gè)月高點(diǎn),盡管上周央行向銀行系統(tǒng)注資試圖減輕利率的上行壓力,但短期利率依然再度攀升。分析師們已總結(jié)出多個(gè)造成本輪流動(dòng)性緊張的原因,但始終不敢承認(rèn)美國(guó)QE退出對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊。
美國(guó)退出貨幣刺激政策必將導(dǎo)致熱錢流出,而擁有大量美元外匯儲(chǔ)備的我國(guó)政府,恐怕還沒享受到到美元升值的利益時(shí),就將面對(duì)資產(chǎn)縮減的困境。而央行今年一直在努力限制放貸,目的在于減少經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸擴(kuò)張的依賴。但“錢荒”的發(fā)生凸顯出,央行在力圖控制銀行放貸規(guī)模的同時(shí)面臨諸多掣肘因素,從銀行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不尋常之處,銀行之間互不信任到尚未披露且規(guī)模不斷擴(kuò)大的貸款損失,可謂不一而足。江恩理論認(rèn)為,貸款規(guī)模普遍受到擠壓的局面可能將延續(xù)到明年,因?yàn)橹袊?guó)央行正試圖控制短期銀行間貸款,而中國(guó)政府又在限制支出。此外,美國(guó)退出貨幣刺激政策也恰好不期而至。
不少人對(duì)錢荒的頻繁出現(xiàn)不能理解:M2存量超過100萬億,M2/GDP在去年底即接近190%,遠(yuǎn)超歐美國(guó)家。大量外資依然因看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而想方設(shè)法流入。為什么就缺錢了呢?其實(shí),這是“中國(guó)式錢荒”。主要反映在資源的錯(cuò)配。一方面是有前景的中小企業(yè)缺錢。但另一方面卻是,富人積累的大量財(cái)富缺乏投資常識(shí),于是到處囤積房產(chǎn)、到處尋找炒作的概念;一些大型企業(yè)手頭資金充裕,圈地投資出手闊綽,又或是用閑置資金購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品。
相對(duì)來說,美國(guó)的富豪們都是極端聰明而又理智的人。比如巴菲特就明白,他的錢足夠使他什么都不做,就雇傭一批畫家來整天給他作畫。但他說他絕不會(huì)這么做的,因?yàn)檫@對(duì)推動(dòng)社會(huì)的發(fā)展沒有任何益處。但中國(guó)的有錢人就不會(huì)這么考慮問題,對(duì)投資常識(shí)的缺乏和資金運(yùn)作的非理智性,必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大量的資金空轉(zhuǎn)。
總而言之,來勢(shì)兇猛的“錢荒”并不是社會(huì)上缺錢所致,而是一場(chǎng)資金錯(cuò)配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。也就是說:不是沒有錢,而是錢沒有出現(xiàn)在正確的地方。