2013，估值持續(xù)提升的一年：從工信部的數(shù)據(jù)來看，2013 年整體的行業(yè)經(jīng)營情況尚未回到2012 年和2011 年的增速，依然處于一個筑底的階段。而上市企業(yè)，在歷經(jīng)過去4 年的人力投入高峰期后，陸續(xù)進(jìn)入費(fèi)用控制的時間通道，這也是今年上市公司整體凈利潤增速會遠(yuǎn)高于收入增速的最直接原因。行業(yè)估值在2012 年末達(dá)到歷史低點，靜態(tài)23 倍，在“智慧城市”的大主題下，到達(dá)2013 年的動態(tài)37 倍，成為推動漲幅居前的重要推力。

 

　　2014，基本面穩(wěn)定，估值修復(fù)動力減弱：行業(yè)呈現(xiàn)后周期，在目前宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的前提下，2014 年的計算機(jī)行業(yè)整體基本面偏穩(wěn)定增長，但增速難以回到2012 年。上市公司控制費(fèi)用仍然是普遍現(xiàn)象，在以全球“移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)”為代表的全球技術(shù)革新浪潮背景下，費(fèi)用控制不會是常態(tài)，邊際效應(yīng)將逐步減弱。在基本面與流動性的雙重考慮下，我們認(rèn)為2014 年計算機(jī)板塊的整體估值不會回到2009 與2010 年的高點，整體市場表現(xiàn)將弱于2013 年。

 

　　2014 年行業(yè)投資策略，緊隨政策變化方向，看好信息安全、醫(yī)療信息化以及金融IT 這3 個方向：1）信息安全領(lǐng)域，時機(jī)到了。以棱鏡門為引爆點，本屆政府將信息安全提升到國家戰(zhàn)略層面，結(jié)合在移動互聯(lián)網(wǎng)大時代背景下，新的一輪周期啟動在即，行業(yè)迎來歷史性擴(kuò)容機(jī)遇，中性假設(shè)的前提下，我們判斷中國信息安全行業(yè)空間為640 億元，是目前的6 倍。2）醫(yī)療信息化，進(jìn)入深化期。2014 年，隨著醫(yī)療政策改革的深化，單院信息化+醫(yī)保控費(fèi)的稽核平臺，將是醫(yī)療信息化的重要投入方向，兩者的市場容量超過200 億元，行業(yè)延續(xù)前期高景氣度。3）2013 年的互聯(lián)網(wǎng)金融充當(dāng)了鯰魚， 2014 年，這個趨勢依然會更強(qiáng)勁的延續(xù)，傳統(tǒng)金融廠商的“防守與反擊”也將會體現(xiàn)在業(yè)務(wù)創(chuàng)新與變革的方方面面，由此帶來金融IT 的強(qiáng)勁需求，我們更看好券商IT。

 

　　重點關(guān)注公司：啟明星辰、衛(wèi)寧軟件、恒生電子。